トーマス・ダニエルズ
米国議会が物議を醸す連邦債務上限の5兆ドル引き上げを進める中、ビットコイン投資家は状況を注視しているが、おそらくその理由は間違っているだろう。一部のトレーダーは、増大する米国債務への反応としてビットコイン価格の急騰を予測しているが、市場の歴史とマクロ経済指標を詳しく分析すると、より微妙な状況が見えてくる。
債務上限引き上げ：ビットコインの明確な触媒なし
過去のデータは、米国の債務上限引き上げがビットコインの上昇を直接的に促進するという説を裏付ける証拠をほとんど示していません。実際、債務上限引き上げ後2023ヶ月以内にビットコインが上昇を記録したのは、XNUMX年XNUMX月の一度だけです。より一般的には、同様の財政政策決定の後にビットコインは低迷、あるいはマイナスのパフォーマンスを記録しています。
この傾向は、ビットコインが米国の財政無責任に対するヘッジとして機能するという見方が広まっている現在でも変わりません。トランプ大統領のいわゆる「One Big Beautiful Bill（ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル）」が上院で辛うじて可決されたことで生じた現在の楽観論は、時期尚早かもしれません。議会予算局（CBO）の推計によると、この法案は今後3.3年間で連邦財政赤字をXNUMX兆ドル増加させるとされており、現在は下院での採決を待っています。
ビットコインの価格安定はより広範なマクロ経済の見通しを示唆
政治的な騒動にもかかわらず、ビットコインは驚くほど安定している。火曜日の時点で、このデジタル資産は約105,000万XNUMXドルで取引されており、これはXNUMXヶ月前の水準と変わらない。この価格の停滞は、市場が債務上限の引き上げを予想し、経済学者が立法措置がなければ連邦政府はXNUMX月中旬までに資金を使い果たすと警告していたにもかかわらず発生した。
比較的落ち着いている状況は、ビットコインの最近の価格動向が法整備の動向というよりも、より広範な経済センチメントを反映していることを示唆している。市場参加者は、個々の政策の節目ではなく、持続的な財政赤字と金融政策の転換による長期的な影響を織り込んでいるようだ。
連邦準備制度理事会：ビットコイン価格の真の原動力
財政政策が注目を集める一方で、ビットコインの価値を左右するより強力な要因は依然として金融政策です。スコット・ベセント財務長官は、この法案は「債務管理」への動きを示すものだと主張しましたが、NorthmanTraderの創設者スヴェン・ヘンリッチ氏をはじめとする金融評論家から批判を浴びています。ヘンリッチ氏は、財政赤字の拡大とハト派的な金融政策シグナルの同時進行を特徴とする現在のアプローチは、物議を醸す現代貨幣理論（MMT）の論理を反映していると主張しています。
このような環境下では、連邦準備制度理事会（FRB）の金利動向が中心的な位置を占めます。高金利が持続すれば債務返済コストが増加し、より広範な金融ストレスを引き起こす可能性があります。逆に、緩和政策への転換は米ドルの世界的な購買力を低下させ、価値保存手段としてのビットコインの魅力を高める可能性があります。
国債利回りとビットコインのデカップリング説
従来、10年国債利回りとビットコイン価格の間には正の相関関係があり、インフレと経済の不安定さに対する投資家の懸念を受けて、両者とも上昇してきました。しかし、最近の傾向は、両者の乖離の可能性を示唆しています。4.50月の国債利回りは4.25%から105,000%に低下しましたが、ビットコインはXNUMX万XNUMXドルを超える水準を維持しました。
この乖離は、ビットコインが債券市場の動向よりも通貨安への期待に反応している可能性を示唆しています。この見方を裏付けるのは、株式やコモディティといった他のインフレヘッジ資産への資金流入であり、投資家がさらなるドル安に備えようとしていることを示唆しています。
結論：ビットコインの強みはワシントンの外にある
将来的に110,000万ドルを超える上昇はあり得ないわけではないが、こうした上昇を「ビッグ・ビューティフル・ビル」の成立に直接帰することは、複雑な力学を単純化しすぎていると言える。財政不確実性の中でビットコインが持ちこたえているのは、議会の行動によるものではなく、米ドルの長期的な下落に対する投資家の懸念によるものだ。
コベイシ・レターの最近の論評で指摘されているように、ドル安は現在、関税、慢性的な財政赤字、そして連邦準備制度理事会（FRB）への政策転換圧力の高まりなど、様々な要因によって形作られています。こうした状況において、債務上限問題が依然として象徴的な問題にとどまっているとしても、システム的な金融リスクに対するヘッジとしてのビットコインの役割は進化を続けています。
